Aktien verzeichneten im Juli eine positive Entwicklung, angetrieben durch die Ausweitung der Aktienrallye aus den Bereichen USA/Technologie/KI in unbeliebtere Marktbereiche, was dazu beitrug, dass alle wichtigen Aktienregionen positive Renditen erzielten. Die Hoffnungen auf Desinflation und eine sanfte Landung der Wirtschaft in den USA machten sich breit, auch wenn die Wachstumsschwäche in Europa und China anhielt. Die positive Stimmungslage blieben bis in den Sommer hinein bestehen, da die meisten Anlageklassen den Juli im positiven Bereich beendeten. Auch die Unternehmensanleihen erholten sich, aber die Staatsanleihen in den USA und Europa entwickelten sich uneinheitlich. Aufgrund der robusten Konjunktur und der möglicherweise längerfristig höheren Zinssätze ging das langfristige Ende jedoch leicht zurück. Eine niedrigere Inflation bedeutete einen schwächeren Dollar, der zu den Vermögenswerten mit der schlechtesten Wertentwicklung des Monats zählte.
Aktien erholten sich letzten Monat fast überall, da sich immer mehr Bären in Bullen verwandelten und die Börsen der entwickelten Märkte die Märkte der Schwellenländer nur leicht übertrafen. Während Technologie/KI weiterhin im Fokus blieb, verbesserte sich das Angebot für den breiteren Aktienkomplex, da die eingehenden Wirtschaftsdaten stabil aussahen (hauptsächlich in den USA). Infolgedessen gelang es dem stärker zyklisch ausgerichteten Europa, die USA zu übertreffen. In den USA lagen Nasdaq und S&P 500 weitgehend auf einer Linie, während der stärker an die Old Economy gebundene DJIA eine Outperformance erzielte. Innerhalb Europas blieben die Kernindizes hinter denen der Peripherie zurück. In diesem Umfeld lieferte auch der prozyklische österreichische Aktienmarkt im Juli eine starke positive Performance, wobei Zykliker, Banken und Immobilien an der Spitze standen. Die stärksten Performer im Juli waren CA Immobilien, Immofinanz, Erste Group, Wienerberger und EVN, während Andritz, voestalpine und DO & CO die schlechtesten Performer waren.
Es überrascht nicht, dass die sektorale Führung im letzten Monat prozyklisch war, wobei sich die bisherigen Nachzügler in Value-Sektoren wie Energie, Materialien und Finanzen gut entwickelten. Die Unterstützung der Öl- und Rohstoffpreise durch die Kürzungen der OPEC und die politische Unterstützung Chinas kamen dem Energie- und dem Grundstoffsektor zugute, während gute Ergebnisse, eine verbesserte Positionierung und die Rotation in Nachzügler dem Finanzsektor zugutekamen. Wachstumsorientierte Zykliker wie Technologie, Industrie und zyklische Konsumgüter hinkten hinterher, wobei die Ergebnisse für das zweite Quartal für diesen Bereich gemischt aussahen. Unter den defensiven Werten schnitten Kommunikationsdienste besser ab, der Rest der Kohorte (Gesundheitswesen, Grundnahrungsmittel und Versorgungsunternehmen) hinkte jedoch hinterher.
Da mehr als 70 % der Q2-Berichterstattung in Europa bereits abgeschlossen, liegt das EPS-Wachstum im Jahresvergleich mit -6 % in Europa und -7 % in den USA über den Erwartungen. Ohne den Energiesektor ist das Wachstum in beiden Regionen mit 5 % bzw. 2 % deutlich besser und positiv. Die Gewinne pro Aktie (EPS) haben sich im Laufe der Saison in Europa verbessert und liegen nun über dem Durchschnitt, wie dies auch in den USA der Fall war. Zyklische Werte hinken weiterhin den Defensiven hinterher, während Finanzwerte in Europa stark abgeschnitten haben. Insgesamt waren die Margen robuster als von Analysten erwartet. Die Prognosen und Nachfrageaussichten der Unternehmen waren gedämpft, aber die Gewinndynamik bleibt vorerst positiv. Nachdem der Großteil der Berichterstattung nun abgeschlossen ist, hat sich der Fokus der Aktienmärkte erneut auf die Zinsaussichten verlagert.
Autor:
Mag. Andreas Wosol
Vorstand ÖVFA
Amundi Austria GmbH, Head of Value
7. August 2023
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