Die globalen Rahmenbedingungen haben sich innerhalb kurzer Zeit signifikant geändert. Nach Jahren historisch tiefer Zinsen, niedriger Inflationsraten und einer relativ stabilen globalen politischen Lage stehen wir nun vor neuen Herausforderungen. Im Zuge markanter Energiepreissteigerungen und damit einhergehenden anziehenden Inflationsraten angesichts des Ukraine Krieges haben die Notenbanken eine beispiellose Kehrtwendung in der Geldpolitik vollzogen. Die FED hat die Leitzinsen innerhalb eines Jahres von 0,25 % auf 5 % erhöht und die EZB zieht mit einer Verzögerung von einem halben Jahr nach. Das Ziel die Inflation in den Griff zu bekommen hat Priorität gegenüber dem Ziel einer stabilen Wirtschaftsentwicklung, eine Rezession wird in Kauf genommen. Für Anleger gab es in diesem Umfeld keinen sicheren Hafen, seit über 100 Jahren gab es noch nie ein Jahr mit einer derartig negativen Kombination aus Aktien und Anleiheerträgen. Seit Jahresbeginn hat sich das Bild aufgehellt, Aktien liegen zweistellig im Plus und Anleihen haben sich stabilisiert. Die Notenbanken werden noch einen, maximal zwei Zinsschritte setzen und die Rezession sollte angesichts eines starken Arbeitsmarktes und stabilen privaten Konsums mild ausfallen. Die westliche Welt hat aus der Vergangenheit gelernt, dass Globalisierung auch Nachteile hat, viele Staaten reindustrialisieren wieder, um Lieferkettenprobleme zu vermeiden, Deglobalisierung ist ein neuer Trend. Das Ergebnis ist ein permanent höheres Preisniveau – der 2% Inflationskorridor der Notenbanken wird nicht aufrechterhalten zu sein – sowie ein „normales Zinsniveau“. Das Umfeld für Aktien in diesem Umfeld sollte positiv sein, die relativen Bewertungen sprechen aktuell für eine höhere Gewichtung europäischer Titel, die in den letzten Jahren mit deutlichen Bewertungsabschlägen gehandelt wurden. Im Anleihebereich ist der high yield Bereich interessant, die Spreads liegen je nach Region bei 450 – 500bp und das Risiko rezessionsbedingt deutlich höherer Kreditausfälle ist gering.
Autor:
Horst Simbürger, MSc, CEFA
Geschäftsführer
CONVERTINVEST Financial Services GmbH
2. Mai 2023
 |  |
Hinweis
Die Wiener Börse AG verweist ausdrücklich darauf, dass die angeführten Informationen, Berechnungen und Charts auf Werten aus der Vergangenheit beruhen, aus denen keine Schlüsse auf die zukünftige Entwicklung oder Wertbeständigkeit gezogen werden können. Im Wertpapiergeschäft sind Kursschwankungen und Kapitalverluste möglich. Der Beitrag gibt die persönliche Meinung des Analysten wieder und stellt keine Finanzanalyse oder Anlageempfehlung der Wiener Börse AG dar.
