Interessant, dass es in der Statistik immer wieder der Oktober ist, der als schwacher Börsenmonat in die Datenbanken geschrieben wird. So war es auch diesmal. Gewinne wurden mitgenommen, die Nervosität bekam die Chance ein wenig durchzubrechen, die Kurs-Rückgänge waren aber allesamt recht zivil. Es kommen nun eben der eine oder andere geopolitische Risikofaktor in den Status der Exekution, so beispielsweise die sichere Erkenntnis einer knapp über der Nulllinie schwebenden europäischen Konjunktur, einer Inflation, die zwar gesunken ist, aber die Notenbanken noch nicht zum stürmischen Zinnsenken motiviert und das Finale der US-Wahl deren Wahlkampf zuletzt immer lauter und diffamierender geführt wurde.
Bisher war 2024 ein Jahr in dem sich viele Einzeleffekte allesamt zu einem, für viele historisch unerwarteten positiven Aktienverlauf emporgeschwungen hatten. Trotz noch hoher Inflation am Beginn des Jahres, hoher Zinsen bis zum Herbst, Kriegen in Ukraine und Nahem Osten, US-Wahl und schwacher Konjunktur in Europa waren die Aktienmärkte weitgehend zweistellig im Plus. Getragen von einem hohen Bias in Richtung passiver Investments die sich via ETF, Indexfonds oder quantitativ gesteuerten Portfolien den Weg in die Märkte gebahnt hatten. Large Caps schlugen daher erneut Small Caps. Der Bewertungsabstand dieser beiden Gruppen wuchs in Europa auf noch nie festgestellte Dimensionen. Warum das so ist? Nun, voraussichtlich sind die vielen Krisen rund um uns einer der Gründe. Man versucht, mit so wenig Investments wie möglich so viel wie möglich investiert zu sein um dann, wenn eine Krise eskaliert, rasch wieder verkaufen zu können. Wir tanzen knapp neben der Türe zum Ausgang. Nur, wenn das alle machen, kommt man im Fall der Fälle auch nicht mehr heraus. Der Kurssturz an Japans Börse gegen Ende August, motiviert durch eine minimale Zinsänderung der Bank of Japan, war ein solches Beispiel.
Die bisherige Jahres-Performance der österreichischen Börse war zwar im Plus, aber doch teilweise deutlich hinter anderen europäischen Benchmark-Indizes. Das, was Österreich aber zeigte, war, dass in der langfristigen Total Return-Betrachtung der ATX einige der prominenten Vergleichsbörsen deutlich abhängt. Der Grund für diese historisch belegte höhere Dividendenrendite liegt in der regelmäßig tieferen Bewertung der heimischen Aktien die als Ursache immer wieder die geringere absolute Liquidität genannt bekommt, aber es liegt auch in einer Art Selbstverteidigung unserer gelisteten Unternehmen, sich gegenüber einer geringen Akzeptanz in der Öffentlichkeit mit den attraktiven Ausschüttungen ihre StamminvestorInnenschaft dadurch zu erhalten.
Wir werden, mit dem Höhepunkt der Wahl in USA, einen interessanten Herbst und Winter an den Börsen erleben. Einerseits werden globale Krisen in neue Kräftemuster importiert, andererseits die Wirtschaftstrends einem erneuten Reality Check unterworfen werden. Die europäische Politik wird sich mehr und mehr zu einer unterstützenden Rolle bekennen müssen und Reformen, Investitionsanreize und den so unfassbar dringend benötigten Bürokratie- und Administrationsabbau vollziehen müssen. Diese Bewegungen würden dann auf fruchtbaren Boden an den Börsen fallen und dort könnte sich dann die so lange erhoffte Fantasie mit der Realität verbinden. Ein „Wirtschaftswunder“ Europa könnte sogar die Folge sein. Die politischen Lösungswege liegen inzwischen deutlich zutage.
Die europäischen Börsen, und mittendrin der ATX, zählen aktuell zu den am günstigsten bewerteten Märkten der Welt. Sollten sich die Parameter Wachstum, Investitionsförderung und Bürokratieabbau drehen, müsste daraus ein tolle Börsenperformance entstehen können.
Und die Wiener Börse zählt zu den attraktivsten Kandidaten einer solchen Entwicklung.
Autor:
Wolfgang Matejka, CEFA
Geschäftsführender Gesellschafter der Matejka & Partner Asset Management GmbH
6. November 2024
 |  |
Hinweis
Die Wiener Börse AG verweist ausdrücklich darauf, dass die angeführten Informationen, Berechnungen und Charts auf Werten aus der Vergangenheit beruhen, aus denen keine Schlüsse auf die zukünftige Entwicklung oder Wertbeständigkeit gezogen werden können. Im Wertpapiergeschäft sind Kursschwankungen und Kapitalverluste möglich. Der Beitrag gibt die persönliche Meinung des Analysten wieder und stellt keine Finanzanalyse oder Anlageempfehlung der Wiener Börse AG dar.
